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当所有金砖国家的经济都在放缓，只有印度是一个明显的例外。印度政府公布的最新规划中称，预计2015年印度GDP增长率将超过8%，并在随后几年突破10%。 与此同时，中国的增长正在放缓，政府工作报告预计2015年经济增长率预期7%左右。GDP涨幅的超越，能否让印度比肩中国？ 一年前，印度的未来看起来并不怎么乐观。经济增长乏力，通胀引发担忧，国家政府公信力的缺失带来了不确定性和悲观情绪。 新总理莫迪上任后承诺对政府进行改革并重振其低迷的经济，印度局势因此而发生了重大变化。 2月28日，印度财政部长杰特利(Arun Jaitley)公布了印度总理莫迪(Narendra Modi)上任以来的首份财政预算案，宣布将斥资113亿美元投资基建项目，包括兴建公路、改善铁路系统、港口及卫生设备，同时削减部分税收，吸引国内外投资，刺激增长。 印度政府在经济调查报告中称，印度已处于一个“最佳击球点”，这在世界各国的历史上都相当少见，这将使印度最终踏上一个两位数的中期增长轨道。 “这种势头将使印度达到基本目标，即让所有现存的贫困和弱势群体‘擦去眼泪’，并为日益增加的年轻人和中产阶级提供机会，使雄心勃勃的印度发挥出无限潜力。” BWCHINESE中文网专栏作家邱林指出，由于中国经济增长从去年起开始放缓，其GDP已由2013年的7.7%降至2014年7.4%。这让印度人找到了“赶超中国”的口实。 印度中央统计局2月9日宣布，在截至12月的三个月里(2014年10月至12月)，印度的国内生产总值(GDP)增长了7.5%，预计将在截至3月底(2015年1月至3月)的本财年增长7.4%。这一增速将赶上中国在2014日历年7.4%的增长——中国24年来最慢的经济增速。 有分析认为，印度经济增长在经历了几年的低潮期(其间增速降至5%)后，应该不会费太大力就能提高运行效率。 投资银行高盛预测，印度GDP增速将在2016年赶超中国；世界银行认为是2017年。世行在其最新的预测中预计，2017年印度的增长速度将达到7%，而中国将降至6.9%。 在上月中旬印度《经济时报》召开的年会上，莫迪表示，要把印度打造成20万亿美元经济体。他在演讲中说：“今天的印度是一个规模2万亿美元的经济体，难道我们不能期待一个20万亿美元的印度吗？” 莫迪称，印度经济已经从一个“持续3到4年的寒冬”进入了“新的春天”。 现在印度上下普遍充满民族自豪感，他们早有超越中国的雄心壮志，加上中国似乎并不关心此事，而把主要精力花在金砖国家开发银行、亚洲基础设施投资银行、“一路一带”，这明显利好印度。 印度总理莫迪自2014年5月26日上台后，推出一系列改革措施—打击海外逃税，推行税制改革，吸引外资，出售国有资产股份，开启私有化进程等，在不到一年的时间里，改革已初见成效。 莫迪曾明确表示，他希望效仿中国政府，加大对基础设施的投入，营造更好的外资环境，从而确保印度经济的加速增长。 “目前印度经济增长处于两年来最高水平，未来几个月甚至几年，莫迪的改革措施将支持制造业和外国直接投资。中期来看，目前正付诸实施的多项措施将有助于增强劳动力市场的灵活性，减少官僚作风，进而可推动生产力提升。改革前景较为乐观。”瑞银在报告中表示。 税制改革莫迪上任后的首要任务，他希望通过努力在印度实现单一税制，以统一的商品服务税替代目前印度各邦自行设定的各种复杂税种和税率。 一直以来，印度不同邦或商品征收不同的税，五花八门的税种令企业头疼不已。印度国家应用经济研究理事会(NCAER)的一项研究表明，商品服务税如果能全面推行，印度GDP增幅有望提升0.9到1.7个百分点。 印度劳动力市场也得到明显改善。目前，印度的一些邦已采取措施减轻中小企业负担，精简繁杂的审查流程。 近期，渣打银行对中国、印度、印尼和马来西亚四个国家，年营业额介于 3,000万至 1 亿美元的中型企业首席执行官(CEO)和首席财务官(CFO)展开的调查显示，印度的受访企业最为乐观，其中97%相信公司将在未来五年实现增长，中国这一比例为87%。此外，71%的印度企业计划拓展新的国际市场，但中国企业则相对保守，比例仅为58%。 此外，油价不断下跌使通胀风险下降，也让印度政府得以削减高昂的燃料补贴。 去年10月份，以索纳尔?瓦尔玛为首的野村证券经济学家们在一份报告中估算，油价每下跌10美元/桶，印度GDP就会增长0.1%，通胀率将下降0.5个百分点，经常项目逆差也会缩小。 由于政府放宽了投资限制，再加上利率稳定，外国在印投资增加了数百亿美元，其中包括来自日本私营和公共领域的330亿美元投资，这进一步提振了印度经济。 国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德日前称，在阴云密布的全球经济版图上，印度经济是一块亮点。 拉加德在新德里发言时表示，印度政府最近的预算“是一个方向正确的举措”，并特别赞扬印度加大了对基础设施的投入。 莫迪的改革计划致力于改善印度的国家基础设施，其中包括增加8000亿美元的基础设施开支，以便让印度经济实现7%的增长目标，同时还允许银行购买基建债券，以盘活债券市场交易。 去年年底，莫迪还从中国争取到了200亿美元基础设施投资。所有这些措施可能让印度有能力对不堪重负的交通运输系统进行升级，为更多地区提供生活用水和电力，并让技术的应用范围扩大到全国。 但印度基础设施最重要的一面在于其人力资本。印度人口之所以价值连城，原因在于该国拥有大量年轻劳动力——35岁及以下人口在印度占65%，这将让印度在今后几十年里拥有强大的竞争优势。 为实现人力资本的潜力，印度政府已经采取多项措施，旨在改善教育条件，留住行业内从事技术性工作的农民工，为所有印度人提供银行账户并进行个人理财规划教育，提供免费人寿保险，鼓励更广泛地使用计算机和互联网，以及实现劳动力的全面现代化，以迎接医疗保健、信息技术、通信和零售行业的快速增长所带来的就业机遇的激增。 在美国、日本围堵中国，以及中国反围堵的博弈中左右逢源，印度可能成为大赢家。 但莫迪给国际社会的深刻印象是“莫迪经济学”，源于他在邦政府作首席部长时的改革实践，他将古吉拉特邦建设成为印度经济发展的模范，被誉为“印度的广东”，多次访问中国的莫迪本人也被称为“中国的邓小平”。 印度人选择莫迪，也希望他学习中国，将经济发展迟滞的印度带上发展的快车道。所以，“莫迪经济学”的核心是学习中国，吸引外资做大做强“印度制造”，改善印度的基础设施。 当中国企图脱离过去以来不断仰赖的投资与出口经济增长模式，印度则正开始着手发展此种类型的经济成长，预计印度在未来10年内将会摇身转变为下一个世界工厂。 德意志银行全球战略师桑杰夫森亚尔表示，印度如果成功了，那它能成为新的世界工厂，也就是近十年来中国曾担任的角色。 中国仍将是一个制造业大都会和重要市场，但“中国制造”标签无处不在的日子已成过去。当今全球市场变得更加复杂，全球制造商是时候奉行更为开阔的世界观了，BWCHINESE中文网此前报道这样认为。 总体而言，在未来二十年，大量的制造工厂将从大到国家迁往发展中国家，而印度正抓住这个机会。 对于今年印度市场的投资机会，各大投资机构也颇为看好。 瑞银(UBS)财富管理投资总监亚太区投资主管 Min Lan Tan表示：“印度卢比是我们在亚洲最为看好的货币之一。因为卢比每年6-7%的收益率十分具有吸引力，应当能够补偿投资者面临的货币下行风险。印度减少经常账户赤字的努力和抑制国内通胀率的坚定决心已令卢比的风险下降。” 相比之下，瑞银则认为人民币的吸引力有所下降。“当中国面临经济增长进一步下滑以及通胀放缓问题时，中国央行可能会采取偏宽松货币政策立场。这将降低人民币兑美元经风险调整的回报率。” “此外，印度仍是我们在亚洲最看好的股票市场，因为它拥有经济增长加速和落实改革成效的利好因素。”瑞银表示。 高盛(Goldman Sachs)也在最新的经济展望报告中表示“印度即将进入新一轮增长周期，它的经济形势要好于以前。印度的经常账户赤字和财政赤字已经收窄，之前居高不下的通胀也有所下降，廉价石油对于印度是一个福音。” 有趣的是，国际社会对于印度在2014年超过7%的经济增长率的准确性，却表达了不同意见。毕竟，在不同地区以及不同部门的数据的交叉印证中，存在不一致情况。 宏观经济传统由所谓“三驾马车”组成，也就是投资、出口、消费组成，总支出对应总需求，其总和也被认为就是经济总量。 但是目前来看，有投资者指出，印度经济的各部分数据加起来，并不完全与总量相匹配。 经济数据的准确度至关重要，但宏观经济数据从统计到呈现，都存在滞后性。也正因此，印度数据造假不太可能，其数据之间各种小问题，也许更多是属于统计工作的疏忽，这一结果令人想到经济学家凯恩斯的名言，“我宁愿模糊的正确，也不要精确的错误” . 具体到印度的GDP，其总体增长趋势或许可以信任，只是可能数据精确度有待提高。 另外，很多分析人士看好印度，不是因为印度或者印度政府多么神奇，恰恰是因为印度的落后状况决定了其未来追赶的不可避免性。 无论基础设施还是制造业，印度作为后来者，都可以从领先者直接“拷贝”学习，只要政治经济不出现重大动荡，这一学习过程并不需要费太多的力气，然而，这恰恰也成为印度经济在快速发展上的瓶颈。 英国《金融时报》网站近日刊文认为，印度的基础设施仍是一个巨大的制约因素。印度多数邦的电力供应短缺，港口阻塞，铁路运力不足，公路状况更糟。 很多基础设施企业濒临倒闭，因为印度国家公路局等政府所有的实体机构不缴付账款，又打了多年的官司，因此，它们的债权人企业无法偿还银行贷款，银行更不愿放贷。 对此，印度总理莫迪曾承诺，要给印度经济带来成功，如同他在古吉拉特邦实现的那样。为此，他提出解决政府腐败和透明度问题，消除官僚机构，并在城市、能源、港口、铁路及公路方面进行大量投资。 在印度政府公布的2015财年预算中，政府将向基建领域增加7000亿卢比(约合113亿美元)的拨款，其中包括向农村基础设施建设基金拨款2500亿卢比。 此外，政府将为铁路和公路引入免税的基建债券，并设立规模约为2000亿卢比(约32亿美元)的国家投资和基础设施基金。 预计新财年中，印度在建公路中将有10万公里完工，同时再新修10万公里。印度政府还将向电力系统投资，以改变缺电困局。 不过，华威商学院博士萨勃拉曼尼亚(NathanSubramanian)认为，莫迪在古吉拉特邦做首席部长时的表现并不能代表其成为印度总理后也可以做到，毕竟印度政府僵化的官僚主义与中国相比，使其受到投资者更多的指责。 同时，印度想学中国大力发展制造业，那么多雾霾怎么办？ 作为经济增长的代价，全世界20个污染最严重的城市中有13个都在印度。世界卫生组织的数据显示，印度首都新德里已位列全世界污染最严重的城市。 与此同时，印度政府正致力于打造“印度制造”战略，但与中国不同的是，印度在大力发展制造业之前就已经面临严重的空气污染问题。 全国政协常委、经济委员会副主任，北京大学国家发展研究院名誉院长林毅夫在两会召开期间就曾公开表示，印度的国内生产总值不到中国的1/4，但印度的环境问题比中国还要严重。 如何在大力发展制造业的同时，又解决日益严重的环境问题，成为印度人面临的挑战。 “随着制造业逐渐从高成本的中国向印度转移，劳动密集型产业的发展，将在未来给印度带来更大的污染问题。”郭学堂称。 印度政府长期不愿加强关于碳排放的立法管制，有分析称，2020年到2040年之间，二氧化碳的排放还会在现有基础上增加60%。 莫迪上台后，印度人民党还先后取消了已有的环保法律，废除了《森林权利法案》和《森林保护法案》，以便煤矿企业和其他工业企业伐林清地。 在非政府组织印度乐施会支持的一项研究中，印度学者苏库马尔?莫拉里塔兰就直言，尽管印度的人均排放量不大，但足以成为压在骆驼身上的最后一根稻草。他建议印度认真对待气候变化问题，集中精力发展新技术和新加工流程。 其实，印度现在最能享受到的就是“人口红利”带来的回报，但不会像中国那么丰厚。 印度最多能实现2010至2025年以美元计算的名义人均GDP增长3.5至4倍，大约是中国在1995至2010年期间增长倍数的一半。 现在印度人口总体年轻，但在2025年之前，中国的受供养人口年龄比率仍比印度更为有利。 更重要的是，根据中国国家统计局上月公布的数据，2014年中国国内生产总值为636463亿元(约合103997美元)，按可比价格计算同比增长7.4%。 这是中国GDP总量首次突破10万亿美元，稳居世界第2的位置，是第3名日本GDP的两倍多，是第10名印度的5倍多。 印度政府在2015年发展规划中，有一个目标特别突出：加倍努力把印度打造成一个可以媲美中国的世界制造中心。对印度的未来而言，很少有哪个目标比这个更重要。当然他们也清楚，很少有哪个目标比这个更难实现。 因为从印度制造业的脆弱从数据上可以看，制造业仅占印度国内生产总值GDP的15%，尚不及中国的一半。 而印度的人居收入按照市场汇率计算目前约为中国的约22%，这说明印度经济与中国的距离依旧比较遥远。 换言之，未来几十年印度保持8%的追赶速度，或许也不是天方夜谭，而是很符合情理。但要赶超中国的经济规模，印度还有很长的路要走——或许20年以上，或许50年以上，更或许100年以上。 只要中国人来了，印度人一定会随后赶到。中国和印度这两个正在崛起的大国之间，一直存在着微妙的竞争关系。 拉加德：印度成全球经济阴云中的“亮点” 国币货币基金组织(IMF)总裁拉加德周一称，在阴云密布的全球经济版图上，印度经济是一块亮点，称印度近期出台的政策改革与商业信心改善必将刺激经济增长。 拉加德在新德里发言时表示，印度政府最近的预算“是一个方向正确的举措”，并特别赞扬印度加大了对基础设施的投入。 国际货币基金组织在上周发布的预测中称，预期印度4月1日开始的2015/16财年的经济增长率为7.5%，低于印度政府自身的预测。 IMF:全球经济复苏太脆弱，仍面临巨大风险 拉加德于当地时间16日称，全球经济复苏依然“太慢、太脆弱、太不均衡”。她特别指出，各国货币政策出现分化构成风险，这可能导致金融市场动荡。 拉加德重申IMF的经济预测，即继全球金融危机爆发后六年多，全球经济今年料仅增长3.5%，2016年料增长3.7%。 “经过这样一场危机后，这仍然逊于原本会预期的水准，”拉加德在印度新德里一场对女学生发表的演说中说“展望未来，在低油价和低利率支持下，情况或许会好转。不过，全球这么脆弱的经济复苏依然面临很大风险。” 在各种风险中，拉加德首先提到的是发达经济体“货币政策分歧”，美国和英国货币政策立场逐渐趋于正常化，欧元区及日本则是扩大宽松。 “就算这一进程控管得宜，仍可能导致金融体系充斥过多流动资金，印度也不例外，”拉加德指出。 她同时表示，欧元区及日本有陷在低成长及低通胀的风险，使其难以降低失业及债务，同时也导致衰退及通缩压力升高。 在新兴市场方面，拉加德称可能面临美元走强、全球利率上扬、及资本流动波动加剧等“三重打击”。 印度究竟多少年后才能超过中国？ 据《华尔街日报》报道，多年来，印度一直在不懈追赶中国。就经济增速而言，印度将在今年取代中国，成为全球增长最快的经济大国。然而，即便这样，印度的整体经济规模仍然只有中国的三分之一。 那么，印度究竟还要花多少年，才能与北边的邻居不相上下呢？ 每个经济难题的答案都取决于所做的假设。下面几个数字(尽管基于假设产生)，可能提供一些线索。 【希望】78年 这种情况是假定两个人口大国的实际经济增速均与官方设定的目标一致。 那么，中国本财年将增长7%，印度将增长8.5%。并且，未来两大经济体还将平均以上述速度增长下去。 如此一来，印度的经济规模将在2093年左右超过中国。算下来，距今还有78年。 【梦想】23年 梦想应该大一点，万一实现了呢？假定印度将以年均10%的增速增长，而中国这一成熟经济体的增速放缓至年均5%，那么印度将在23年后超过中国。 【噩梦】11年 假设中国经济增长放缓更加糟糕，甚至停止增长，而印度仍能维持10%的年均增速，那么印度大概11年后就能达到中国10万亿美元的经济规模。当然，一个世界最大经济体停止十多年将是一场灾难，可能影响其他国家增长。因此，这种情况仅仅是一种数字把戏。 【世代】3代人 印度花78年赶超中国是什么概念？大概要经历三代人。也就是说，印度要等到这代人的孙辈出生，才能在经济规模上超过中国。换个说法，日历撕回到1937年吧。那年，乔治四世还是大英帝国殖民地印度的国王。那年，丰田刚刚成立。那年后的两年，希特勒入侵波兰，欧洲战场二战爆发。（东方财富网） 英媒：印度制造被基础设施拖后腿系巨大制约因素 英国金融时报网9日发表署名为桑晓霓撰写的题为《印度制造被基础设施拖了后腿》的文章。文章说，如果让总部位于孟买的联盟轮胎的首席执行官约格什?马汗萨里亚，来做印度总理纳伦德拉?莫迪推出的“印度制造”运动的代言人，那将是个很好的选择。并且这场运动确实需要一个代言人。 当莫迪在几个月前推出该计划时，很多人不清楚其真正的意图。对一些人而言，这只是一个空洞的口号，而不是要努力实现真正的变化。对另一些人而言，这是甘地发起的抵制英货运动Swadeshi的另一个版本，当年那场Swadeshi运动的内容是“不要买曼彻斯特的布料，买印度的”(尽管当时印度布料的价格要贵得多). 对于驻德里的一位日本官员而言，这场运动更具体来说是说服印度人不要购买从中国进口的任何商品，从智能手机到钢材。 但就目前而言，还没有明显迹象显示印度能否在制造业的任何领域表现出竞争优势。印度的基础设施仍是一个巨大的制约因素。多数邦的电力供应短缺，港口阻塞，铁路运力不足，公路状况更糟。很多基础设施企业濒临倒闭，因为印度国家公路局等政府所有的实体机构不缴付账单，然后打了多年的官司。因此，它们的债权人企业无法偿还银行贷款，银行变得更不愿放贷。 另外，印度企业几乎都没有实现真正的规模经济，生产率低下往往让理论上的廉价劳动力优势化为乌有。 让情况变得更糟的是，拥有大规模过剩产能的中国改变了全球的制造业经济学。3年来，中国的生产者价格指数一直处于通缩。如今，全球无论任何地区的制造商几乎都没有真正的定价权。3年来，贸易也一直近乎持平。东亚通过“增值”制成品出口推动增长的模式可能已破产。 如果是这样的话，这将切断大量低技能员工过上中产阶级生活的道路，从大连到底特律到德里。科技和机器人的应用扩大，已经在抑制新就业岗位的增加。但如果无法创造就业，印度年轻的人口结构带来的“人口红利”反而将成为祸害。 尽管中产阶级人口比越南总人口还要多的印度市场理应成为吸引外国投资者的磁石，但迄今为止，越南等国一直比印度更能有效地利用中国薪资上涨带来的契机。直到最近，福特、日产和丰田等美国和日本汽车制造商，才开始响应莫迪“印度制造”的呼声。 印度要排除万难取得成功需要一种细致的战略和宏大的愿望。联盟轮胎的马汗萨里亚这两个都有。他知道，中国每年的汽车销量高达近2000万辆，拥有巨大的规模经济效应，应该会让他所处的行业成为另一个牺牲品。因此，他知道他不可能与中国人竞争。他转而关注于规模太小、中国人不感兴趣的“利基”领域：他为农业和建筑车辆生产定制轮胎(共2000个型号)，供应给卡特彼勒等跨国企业。这些轮胎对工艺水平要求很高，而这恰好可利用到印度的优势：该国的一流大学培养出了全球一些技能最为高超的工程师。 马汗萨里亚在位于印度南部的泰米尔纳德邦开办了第一家工厂，2年前，他还在抱怨，因为这个邦常年电力供应不足，自己不得不进入电力行业。如今，他当年安装的发电机已很少开动了。他可以利用最近开办的能源交易所和小型私营工厂。 “政府面临破产，”他表示，“他们终于允许私营部门来填补空白了。”类似的，在莫迪的家乡古吉拉特邦，马汗萨里亚的第二家、也是最新建成的工厂，可以利用新建的私营港口，大大方便出口流程。 实际上，马汗萨里亚正头一次考虑将他的关注点转向国内市场上的各种机遇。“海外市场的健康状况非常令人担忧，”他表示，“如今，我们在考虑，未来5年，印度能否占到我们营收的5%至10%，而不是1%至2%。” 如今，要让马汗萨里亚这样的商人不失望，就看莫迪的了。 （新华网） 印度：巨象插翅能飞天？ 去年5 去年5 月上台后成为投资市场宠儿的印度总理莫迪，上周末显露“真功夫”，财长贾特里发表首份预算案。 一如各方预期，为刺激增长激活经济，莫迪政府宣布于4月起的财政年度投资7000亿卢比(约880亿港元)，改善残旧的道路和铁路系统，同时针对国内电力经常中断的问题，开展五个“超级发电计划”。另一边厢，企业利得税将在四年内由30%降至25%，以吸引投资。 乘胜追击多押一注？ 在全球的投资者眼中，这份被论家拿来跟1991年印度预算案(把该国引向贸易、投资自由化)相提并论的印度“收支大纲”，足以决定这头亚洲巨象能否打破数十年来经济“逢二进一”的宿命，登上前所未见的台阶。 印度股市去年涨近四成，跟恢复牛气的A股并驾齐驱。论经济增长，该国现财年(今年3月结束)增速估计达7.4%，来年增长率预期介乎8% 至8.5% 之间，明显胜于中国。难怪《经济学人》两周前的封面故事以A chance to fly(起飞之机)为题，替巨象插上翅膀，期望印度一飞冲天。 印股去岁表现之佳有目共睹，买了该国基金的投资者，收获想必不小。莫迪政府在万众期待下公布包含多项改革元素的预算案，股市不难火上添油再创新高。投资者该当见好即收还是乘胜追击多押一注，在下不便越俎代庖，但在若干地方可以提供些许意见，供有意投资印股的读者参考。 与包括《经济学人》在内的论者不同，老毕对外界推崇备至的印度1991 年预算案大有保留。我对莫迪的期望，较1991年以财长(2004至2014年出任印度总理)身份发表预算案的辛格(Manmohan Singh)更殷，理由是许多人只看到1991年预算案为印度打通了贸易和投资大门，却忽略了该国其时经历了一场严峻的财政危机，迫不得已下向国际货币基金组织(IMF)求助。 辛格二十四年前落实的国营企业私有化和其他改革措施，与其归功于领导人识见过人魄力十足，还不如承认印度火烧眼眉身不由己，以言听计从换取IMF的巨额援助。 当年的改革虽为印度经济2004至2011年平均增长10%打下基础，但过去数年增幅又回落至5%左右；重点不在GDP 扩张快慢，而是印度政府当年落实措施并非出于自愿，这从辛格以担心大规模私有化导致企业步向“垄断”、改革过急促使失业恶化税收减少而拒绝接受“震荡疗法”(shock therapy)，为官僚、工会以至政客制造了拖改革后腿之机可见一斑。 莫迪得以“拜相”，立足于他在古吉拉特邦十三年来的坚硕政绩。要在全国复制改革成效，难度不可同日而语，但从刚公布的预算内容可见，莫迪针对印度税制繁琐、公营部门臃肿和基建严重不足大动手术，方向清晰路线明确。 值得注意的两点历史 关于印度，有两点历史值得一提：一、1947 年独立后首位总理尼赫鲁，在美苏冷战采取中立，令印度得以左右逢源，既获西方援助，又能享受苏维埃阵营的“茶礼”。然而，这种外交政策令新德里充斥着支持国有企业的智囊和顾问，政府虽不阻止私人创业，但大型投资皆由国营公司一手包办。“大政府”三字，不经常是效率低落贪污舞弊的温床吗？时至今日，印度仍有多达三分之二的职位由公营部门或国企提供，可见该国的老问题积重难返，莫迪力求透过大刀阔斧的私有化计划改变现状，正是他跟包括辛格在内多位前任的最大分别。 二、印度有大量“自雇人士”(selfemployed)，但这非因企业家精神发挥作用，而是该国保护劳工法例“好心做坏事”所致。上世纪二十年代，印度发生过一次铁路罢工，殖民政府出手镇压，导致多人丧生或被捕。前事不忘，印度独立后对工人保护有加，但相关法例过于严厉且欠缺弹性，大大削弱企业扩张增聘意欲，窒碍经济不在话下。纠正劳工市场流弊，亦是莫迪改革成败的关键。 根据现行法例，任何聘用超过100人的企业，解雇员工必须获得政府许可。试想，即使雇主提出申请，对选票念兹在兹的政府会不会轻易批准？在诸多掣肘下，印度人口虽众，利用充沛人力资源实现规模效应的动力何在？ 印度股市经周期调整市盈率(CAPE)约在26至27倍之间，在新兴市场中绝不便宜。然而，该国经济可取之处不在增长有望超越中国，而在通胀、经常账赤字以至汇率各方面皆渐趋稳定，宏观条件远胜备受滞胀困扰的巴西，以及在西方制裁和油价低迷下腹背受敌的俄罗斯；而且，印度最近因通胀回复单位数而调低利率，足显央行运用货币政策驾驭经济的空间和主动性。 印股是否值得投资，得看莫迪的改革能否一如投资者期望，释放企业的盈利潜力，答案若是肯定的话，估值未必就如表面看起来般高。这将取决于莫迪把古吉拉特邦经验引入全国后，遇上政治阻力能否排除万难，改写印度经济“逢二进一”的宿命。（21世纪经济报道） |
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