华尔街的烦恼　美联储心酸事

日期：2015-09-29 15:39:38|2015-09-29 15:39:38

　　华尔街铁杆美元多头眼见大势已去开始投降认输 　　美元涨势消退六个月后，华尔街终于不再负隅顽抗。 　　美元表现眼看将要连续第二个季度逊于策略师的预期。过去两周，摩根士丹利、美银、花旗等机构纷纷下调了美元/欧元汇率预期。跟踪美元兑六种主要货币汇率走势的洲际交易所美元指数的预估中值也已降至3月份来的最低水平。 　　人民币8月份意外贬值引发的全球金融市场动荡给世界经济增长前景蒙上了阴影，已经导致美元长达九个月的涨势戛然而止。美联储上周暂时维持利率不变的决定，则更使看涨美元的基础受到了进一步的削弱。 　　“上周以来，服输之意业已渐现，”花旗集团驻纽约G-10货币策略全球主管Steven Englander在接受电话采访时说。“而今人们谈论更多的是当前的市况及其成因，而非眼前的最佳买卖标的。” 　　与期权交易员相比，策略师的美元/欧元看涨情绪更强 　　参与彭博调查的策略师曾预计美元兑欧元第三季度上涨3.1%，但事实上，这一全球交易最活跃的汇率继二季度下跌3.7%后迄今基本持平。美元指数本季度以来累计上涨0.9%，远低于2.5%的预估涨幅。 　　美元兑欧元周二纽约交易时段上涨0.6%至1.1120。美元指数涨0.5%，报96.330。 　　花旗和摩根士丹利已将美元兑欧元汇率年底预估分别从1.07和1.05下调到了1.13。美国银行则将其预估下调了5%至1.05，并表示如果美联储年内不加息，美元兑欧元汇率至少可能跌至1.15。 　　中国左右美国货币政策 影响美联储升息决定 　　美媒称，中国如今在很重要的方面控制着美国的货币政策。中国发生的事情影响美联储主席珍妮特·耶伦决定升息还是降息。 　　据美国《时代》周刊网站9月21日报道称，几天前，人们就看到这种情况，尽管美国就业充分，美联储没有做出期待已久的升息决定，因为从中国刮起了全球经济顶头风，尤其是中国增速放慢对全世界造成的通货紧缩影响。耶伦需要通货膨胀升高——尤其想要看到工资增长引起的通胀，然后提高利率。然而，没有迹象表明这种情况很快会出现，而中国就是一大原因。 　　报道称，正如此前有文章称，中国经济增速放慢和股市崩溃（是前者的表征而非原因）实际上是2008年的历史重演。次贷危机爆发后，美国消费者停止买东西，中国推出大规模的政府刺激计划，试图力挽狂澜。这意味着债务猛增。几年前，在中国创造每一个美元的增长需要负债一个美元，而现在所需要的负债是那时的4倍。中国的债务对国内生产总值比率高达300%。 　　报道称，两年前，那个泡沫开始破裂。中国政府试图阻止，力撑一个又一个市场，从房市到股市。不过，他们实际上需要做的是推动国家经济的重大转型。中国应该不再是生产廉价鞋子的地方，而应该开始成为消费者支撑经济的地方，不只是国内的消费者，也包括全世界的消费者。再平衡不只是中国的责任——美国和欧洲也必须这样做——不过如果中国不做，就没有人能做。全球经济是一个闭环。再者，中国需要进行的转型是一个非常艰巨的任务。 　　报道称，这就是由中央银行承担责任而非进行重大的全球再平衡的原因所在。2008年我们发生金融危机的核心原因（西方过度消费，东方消费不足）从来没有得到解决，所以中央银行被迫吹出巨大的信贷泡沫，播下了下一次危机的种子，将其锁在低息之中，低息进一步加大了市场风险，对实体经济并无真正的帮助。正如英格兰银行的首席经济学家安迪·霍尔丹最近所言，“过去几个月，关于全球经济的争论被来自希腊和中国的消息所左右。我认为，这些不应该被视为不相关的事件，就像晴天霹雳一样。相反，它们是过去10年全球经济和金融体系遭遇的一连串相互关联的金融动荡的一部分。” 　　报道称，中美需要一起努力拿出一套处理那些不平衡问题的策略。 　　美联储心酸事：加息不是你想加，想加就能加 　　在美联储上周四决定不加息之后，原本预计9月加息的人将他们的预期推迟到12月或2016年。 　　老鹰乐队所唱《加州旅馆》中有一句歌词——“你想要什么时候从酒店退房都可以，但你永远都无法离开”。Brean Capital LLC宏观债务策略负责人Peter Tchir日前套用这句话称，金融市场目前正处于“加州旅馆”形势，意指央行在金融危机爆发后推行大刀阔斧的货币刺激政策，但现在却不能退出该政策。而对于中国投资者而言，或许可以更为贴切地用《爱情买卖》改编一下：加息不是你想加，想加就能加！ 　　美联储(FED)上周四(9月17日)决定将利率维持在近零水平不变，令数周以来有关美联储将采取近10年首次加息举措的猜测落空。 　　投资者此前担心，如果利率仍维持在为缓解上次衰退之痛的应急状态，则一旦全球经济周期调头向下，各央行可能会在新的经济下滑面前无计可施。而美联储上周推迟加息的决定无疑证实了，这种担心同样存在于美联储决策层。 　　事实上，尽管今年以来市场对于美联储加息的呼声不绝于耳，但同样有不少市场人士认为，央行们的宽松货币政策早已似毒品，全球上瘾后根本停不下来。尽管使用了大规模的财政和货币刺激政策，加上实质性的货币贬值，但依然有不少主要经济体未能从7年前的金融危机中恢复过来。 　　加拿大央行、印度央行、澳大利亚央行、挪威央行在今年已经纷纷下调过利率，并预计大部分将进一步下调。自去年末，瑞士的基准利率已处于负值区间。此外，欧洲央行与日本央行也正在通过大印钞票来购买资产，以支撑经济增长。 　　这些央行不遗余力的举措反映出全球经济的裂缝。在全球前7大经济体中，有5个经济体都正处于宽松的货币模式之中，而英国与美国仍维持中性的货币政策，至少目前是这样。 　　到美联储上周决定维持利率不变时，加息预期已经有所降温。基于联邦基金利率期货行情，首次加息的预期时间目前推迟到明年。标准人寿投资(Standard Life Investments)全球策略部的负责人Andrew Milligan表示：“认为央行将能够采取行动的预期一直不曾断过，预期的行动时间则一推再推。” 　　最新的利率期货数据显示，市场对12月份之前加息的预期已经显著降低。在美联储上周四决定不加息之后，原本预计9月加息的人将他们的预期推迟到12月或2016年。 　　美联储以及英国央行(BOE)和欧洲央行(ECB)等或许尚未面临这种情况，但日本的教训很清楚：利率在零水平的时间越长，金融市场觉得央行就越难以大幅上调利率(如果上调的话)。日本央行(BOJ)1995年首次尝试使借款成本接近于“零”，之后四年的市场状况令人沮丧：经济陷入了一个薪资、物价和产出均下滑的周期，至今仍未摆脱。 　　而在未来，或许不仅仅是投资者们将“杞人忧天”，美联储内部可能也将埋下“加息恐惧症”的种子。