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牛弹琴：注意！央妈暧昧出手，非正版QE已上路 1 先说个引子！ 国庆长假期间，除了已成为货币单位的青岛大虾外，舶来品TPP是另一个热词，一些人更形象说成是踢屁屁。 踢屁屁股市的大意是：TPP之所以出台，是因为中国老耍流氓，于是，发急的美国最终发了狠，不带中国玩了，然后勾连日本、加拿大等单独建群，弄出了更高标准的TPP，结果是中国被踢屁屁，中国经济将遭遇封锁，出口会大幅下滑，外资出现恐慌性逃离…… 牛弹琴在此前文章中就说，如果这种说法成立，中国股市不连续暴跌，肯定就对不起TPP了！ 但10月8日股市一开盘，上证指数暴涨了2.97%。 难道中国股民还都是傻子，竟然不知道TPP会让中国遭遇灭顶之灾吗？ 究竟谁在忽悠？ 2 果然，长假休爽了，疲软到不堪的中国股市，长假后猛烈地雄起了一把，且有愈战愈勇之趋势，10月11日，上证指数涨幅更达到了3.28%。 神丹妙药，可能就是央行的小动作。 因为在10月10日，被敬称为央妈的央行傍晚呈上大礼：信贷资产质押再贷款。 看上去很复杂的金融概念，其实也很简单：商业银行发放贷款后，转手把借条交给央行，央行收下这些借条，再借大笔资金给商业银行，即商业银行获得了近乎两倍的流动资金，当然，如果无限循环，还可以是3倍、4倍、5倍…… 当然，央行也是会控制节奏的。乐观的经济学家测算，此举将释放7万亿人民币的流动性；看不惯的经济学家评估，最多也就释放了500亿。但不管怎样，信贷质押再贷款，其实等同于大量增发货币，还不必通过印钞机，也不至于招惹太多是非。 当然，在公开场合，央行总是表示：会延续稳健的货币政策。 在秘鲁开IMF年会的央行副行长易纲10月9日就说：中国将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，向市场提供充裕的流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。 这是事实吗？ 确实是事实，领导人都这么表示，媒体都这样分析，经济学家很多也这样认同，稳健，稳健，肯定是稳健。 但再单纯的牛弹琴，都很容易看得出一个简单事实：从连续的降息、降准，再到信贷质押再贷款，央行政策宽松已是呼之欲出。 只是稳健是一面旗帜，宽松有诸多弊端。于是，情况就变得很具有中国特色：表面上，稳健的大旗必须要高举；实际上，宽松的动作，决不能少做。 3 这会是中国的量化宽松（QE）吗？ 从政府到媒体，必定都会把头摇得胜过拨浪鼓，肯定不是QE！ 考虑到QE的负面名声，以及可能会引发的国际货币暗战，其实不仅是天朝央行，很多国家政府都保持了高度的政治觉悟，即使是已经QE了，必须坚决打死也不说；即使外国人指责你已是QE，你也可列举美国QE、日本QE的种种特点，再次严正表示：我们最多是扭曲操作，离QE还差了十万八千厘米…… 撇开政治上的考量，如果仅从金融角度，而且眼光更广义一些，宽松的货币政策，其实就是QE的一种，信贷质押再贷款，也不过是美联储QE中惯常使用的招数。 这种经济学上的扭曲操作，如果不是正版QE，那可以说是非正版QE吧！ 4 央行的小秘密，其实也不是没有露陷的时候。 比如，以往每次降息降准，央行必定老调重弹：将保持稳健货币政策不动摇。但8月25日，央行再次降息降准后，按照惯例的央行有关负责人答记者问，却出人意料地没有出现“稳健”二字。 牛弹琴仔细看了一下，在当时答记者的四个问题中，央行负责人两次使用了“货币政策”，3次使用了“平稳健康”，但 “稳健”金词始终没有出现。 考虑到当时中国金融市场的一地鸡毛，是央行急晕乎忘了吗？ 一万个不可能。你想想，传家宝似的东西，每次奉为圭臬的原则，会突然间被忘记吗？ 显然不是粗心大意，而是代表着一种政策取向。 5 当然，或许是考虑到可能的不良反应，在随后的诸多场合中，领导人都又开始重新强调起了“稳健”二字。 如果说央行原先还比较实诚，那后来的“稳健”，无疑是现实主义第一了。 但事实胜于行动，听其言更要观其行。继续“稳健”，完全可以理解，没必要在舆论上引火烧身；但开闸放水也很有必要，毕竟，经济下行压力增多，一些地方据说已跌入负增长，股市更是疲软，不仅未能帮助融资，反而成了经济的拖累。 从稳健走向宽松，已然是央行的必然选择。 而且，从“灵活运用多种货币政策工具，向市场提供充裕的流动性”的表态看，在未来一段时间内，央行还将实行降息降准措施，并将继续加大扭曲操作的力度，只是，不管释放多少流动性，我们的宽松，都不会承认是QE。 这或许也是QE的悲哀！被美国和日本污名化，在中国更会勾起四万亿的痛苦回忆，于是只能隐姓埋名。 考虑到当前经济走势，宽松，其实真很必要。但只是希望这次宽松，真正能催生经济的增长，而不是留下又一堆的后遗症！这考验的是决策者调和鼎鼐的能力！ |
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