|
1 很多人说，天朝货币政策不是量化宽松（QE）。可能是的，但想起了一个笑话。 众人说：“孔乙己，你又放水了！” 孔乙己便涨红了脸，争辩道：“降息降准，信贷资产质押再贷款的事，能算放水么？保增长的事，更不能算……” 接着便是难懂的话，什么债务置换，什么资源配置，什么盘活存量，什么调整结构之类的，引得众人都哄笑起来。 于是，市场上又充满了欢乐祥和的气氛。 2 国庆长假后，疲软到不堪的中国股市，猛烈地雄起了，且有愈战愈勇之趋势。 世界上没有无缘无故地爱，股市能发飙，背后离不开央妈的呵护乃至溺爱。 先是10月10是的信贷资产质押再贷款，然后是10月23日深夜的“双降”——降息和降准。 前者，看上去很复杂的金融概念，其实也很简单：商业银行发放贷款后，转手把借条交给央行，央行收下这些借条，再借大笔资金给商业银行，即商业银行获得了近乎两倍的流动资金，当然，如果无限循环，还可以是3倍、4倍、5倍…… 当然，央行也是会控制节奏的。乐观的经济学家测算，此举将释放7万亿人民币的流动性；看不惯的经济学家评估，最多也就释放了500亿。但不管怎样，信贷质押再贷款，其实等同于大量增发货币，还不必通过印钞机，也不至于招惹太多是非。 降息降准，则是最传统最娴熟的业务，算起来，9个月内已连续5次降息。这种大杀器似的调控，没有经济下行的极大压力，显然也不会如此频繁运用。 要知道，在今年5月，央行降息后，格林斯潘的第一个反应是：中国降息说明“情况糟糕超乎你想象”。现在呢？ 3 央行的措辞也在发生微妙变化。10月23日双降后，央行负责人的解释，相当委婉地表示，“目前货币政策总体上仍是稳健的”。 而此前，每一次大作用后，央行基本都会面不改色心不变地说：“会延续稳健的货币政策”。 还稳健吗？显然不大像了。从连续的降息、降准，再到信贷质押再贷款，央行政策宽松已是呼之欲出。 只是稳健是一面旗帜，宽松有诸多弊端。于是，情况就变得很具有中国特色：表面上，稳健的大旗必须要高举；实际上，宽松的动作，决不能少做。 这会是中国的QE吗？ 从政府到媒体，必定都会把头摇得胜过拨浪鼓，肯定不是QE！ 考虑到QE的负面名声，以及可能会引发的国际货币暗战，其实不仅是天朝央行，很多国家政府都保持了高度的政治觉悟，即使是已经QE了，必须坚决打死也不说；即使外国人指责你已是QE，你也可列举美国QE、日本QE的种种特点，再次严正表示：我们最多是扭曲操作，离QE还差了十万八千厘米…… 撇开政治上的考量，如果仅从金融角度，而且眼光更广义一些，宽松的货币政策，其实就是QE的一种，信贷质押再贷款，也不过是美联储QE中惯常使用的招数。 4 央行的小秘密，其实也不是没有露陷的时候。 比如，以往每次降息降准，央行必定老调重弹：将保持稳健货币政策不动摇。但8月25日，央行再次降息降准后，按照惯例的央行有关负责人答记者问，却出人意料地没有出现“稳健”二字。 牛弹琴仔细看了一下，在当时答记者的四个问题中，央行负责人两次使用了“货币政策”，3次使用了“平稳健康”，但 “稳健”金词始终没有出现。 考虑到当时中国金融市场的一地鸡毛，是央行急晕乎忘了吗？ 一万个不可能。你想想，传家宝似的东西，每次奉为圭臬的原则，会突然间被忘记吗？ 显然不是粗心大意，而是代表着一种政策取向。 终于，到了10月23日的双降后的解释中，央行负责人虽然提了多次稳健，但与货币政策相关联的，只有一次，而且是上述很暧昧的“目前货币政策总体上仍是稳健的”。 5 从稳健走向宽松，已是央行的必然选择，毕竟，稳增长是央行当前的第一要务！当然，接受中纪委巡视，也会很有看点。 从文宣中继续“稳健”，也完全可以理解，没必要在舆论上引火烧身；但开闸放水也很有必要，毕竟，经济下行压力增多，一些地方据说已跌入负增长，股市更是疲软，不仅未能帮助融资，反而成了经济的拖累。 即使李中堂，23日在最高党校演讲时，也公开表示，要合理运用降准、定向降准、降息等货币政策手段，保持经济平稳运行，妥善应对和化解风险，促进经济筑基固稳。 换言之，随着中国经济下行压力加大，降息降准，扭曲操作，等等手段都会继续进行，甚至不排除降到实质接近零利率的水平。只是，不管释放多少流动性，我们的宽松，都不会承认是QE。 这或许也是QE的悲哀！被美国和日本污名化，在中国更会勾起四万亿的痛苦回忆，于是只能隐姓埋名。这是政策层的审慎之处，其实也是理性明智之处，至少他们很清楚，量化宽松，并不是一剂万能药。 压力带来的是改革的动力，如果应对到位，中国经济未尝不能否极泰来、凤凰涅槃。只是希望这次宽松，真正能催生经济的增长，而不是留下又一堆的后遗症！ 央行，应小放水；政府，要真减税！这考验的是决策者调和鼎鼐的能力！ |
|
ICP备案号:豫ICP备05015792号
